在伯克希尔的收购名单上,巴菲特也强调他对所谓的“两难翻转”型公司不感兴趣

过去两年,股市震荡,板块之间冰火双重。在这种极端分化的行情下,许多投资者坚定的信念越来越动摇。

“永远不要和猪打滚,它永远不会累,你满身是污泥。”。

他们以实际行动践行价值投资,积极买入低估股,越跌越买入。两年后的现在,回过头来看,依然很辛苦。

在伯克希尔的收购名单上,巴菲特也强调他对所谓的“两难翻转”型公司不感兴趣 热门话题

真正的问题是,投资者应该积极总结经验教训,通过不断否定过去的自己来获得新的领悟,争取下次变得更好。

1、成为时间的朋友

“成为时间的朋友”,许多投资者脱口而出。基于同一句话,投资者做出了截然相反的选择:

一些投资者购买以风光储存等新能源板块或白酒为代表的食品饮料板块,长期前景看好,只会成为时间的朋友,业绩增长消化估值。

逻辑上毫无疑问,从长远的角度看投资是“与时间交朋友”的前提条件,但问题是投资者严重高估了自己对时间的容忍度。

期待花时间消化估值的投资者往往会被持有期间的股价涨落或下跌所困扰而疲惫不堪。等待均值回归的投资者也会因为均值回归晚而失望。最后,这两类投资者都可以选择出售,出售以求解脱,既失去了钱也失去了时间。

购买时着眼于长远前景,销售基于心理痛苦,无法享受与购买时“远见”相对应的潜在收益,但归根结底,缺乏对“时间之友”的正确理解。

只有在投资中做出符合时间逻辑的策略,才能让时间成为投资的朋友。很多投资策略,从短期来看非常令人失望,但从中长期来看有很好的表现。投资者只有理解这种基于时间的内在矛盾性,才能更好地应对持有期股价波动对心理的影响。

所以,无论是高位购买风光储藏的投资者,还是低位配置金融地产的投资者,既然是基于长期视角购买,就应该长期持有,即使在价格下跌似乎暗示你错了的情况下,也不会受到短期波动的干扰要保持投资体系的逻辑自洽。

2、保护“能力圈投资”

腾出时间的朋友听起来很容易,但真正的难点不是所有的公司都会随着时间越来越好。事实上,大部分公司的黄金发展期只有几年或十几年,此后再也无法抵抗岁月的侵蚀,竞争力越来越差。据美国《财富》杂志报道,世界500强的平均寿命约为40年,世界1000强的平均寿命约为30年。

从国内来看,我们花了几十年的时间走过了发达国家一二百年走过的道路。行业变迁、先导重复的速度更快,很多企业,隔了三五年再去看,发展空间和底层逻辑往往变化很大。在这种情况下,“买入并持有”并不是一种冒险行为,投资者应该很好地理解买入的东西。

以房地产板块为例,如果你有一家顶尖的中央国有企业房地产公司,除非你相信房地产行业不会消亡,并随着问题房地产企业的清透市场格局将进一步完善否则很难淡然对待房地产板块震荡,比如说,只要对保险行业的中长期前景充满信心,不了解目前保险板块持续下跌的内在逻辑,就很可能在股价下跌期间割肉抛售。

另外,在“不明白”和“明白”之间,也有“好像知道却不明白”的东西。在很多情况下,“似懂非懂”让投资者很痛苦。

了解自己不熟悉的投资者,要么避开它,要么选择基金/etf投资,那些自以为熟悉的投资者往往过于自信,以至于犯下致命错误,比如全仓杠杆抄本。那么,什么才是真正能理解的投资者呢。虽然做了很多研究,但仍然保持开放心态,清醒地认识到自己无法掌握所有信息,以谨慎、开放的心态对投资始终心存敬畏。这样的投资者虽然说不出自己真正了解什么,但至少已经走出了“似懂非懂”的阶段,不会被过度自负所害。

3、不和猪摔跤

学生时代,我们习惯于“努力收获”,走上社会后会发现,在很多领域,选择比努力更重要。投资领域也一样,知名投资者张磊把选择与努力的关系比作1和0,只有做出正确的选择,之后的努力才有意义。

巴菲特掌舵的伯克希尔在投资界享有盛名,伯克希尔的前身是一家纺织公司,巴菲特接手后,为了提高纺织厂的经营效率,他尝试了各种方法,但最终不得不停止纺织业务,聚焦于保险和投资主业。对于这一经验,巴菲特后来总结道。如果你发现你在一艘长期漏水的船上,换船所花费的劳力可能比修补一个洞更有效。在伯克希尔的收购名单上,巴菲特也强调他对所谓的“两难翻转”型公司不感兴趣。

霍华德 借麦克斯说的例子,空的楼盘多少钱。首先,重建大楼需要花钱,所以这座大楼有重置价值。第二,既然楼盘空着,自然也不会产生一分钱的收入。最后,比尔不会赚钱,但他每天都要花钱,比如税收、保险、最低水平维护、贷款利率支付、机会成本等。换句话说,这座空置的楼盘值得被重置,但对投资者来说却是个大洞,他们必须继续把钱放进去。这就是巴菲特所说的长期漏水的船。

所以,在投资之前,你必须做出选择。每项投资至少包括三种选择。

第一层是市场,在不同市场投资,长期收益率不同,不妨考虑一下津巴布韦VS美国。

第二层是行业,准确地说是行业所处的发展阶段,每个行业都有亮点时刻,既有人能吃到最甜的一段,也有人在成熟期坐车,也有人在衰退期越跌越买,投资体验当然就不一样了。对于周期性股票,特别要重视买入时机。当周期顶点被购买时,拥有体验者购买的人是知道的。

第三层才是股票,选股背后对应市场竞争格局,不同格局有不同的选股策略,未必龙一龙二是最优解。当然,在赢家吃的行业中,像互联网行业一样,投资小公司只能自己吃苦。

对于A股投资者来说,市场是给定的,更主要的是行业选择。

说到这里,很多投资者所谓的“不与猪摔跤”,是指不断上升或下跌,追逐热点板块吗。不是那样的。

重点是巴菲特所说的“长期漏水”,对于中长期逻辑恶化的板块/股票,如果该放手就放手。否则,就像和猪摔跤一样,满身泥巴什么也得不到。在中长期前景看好的板块,短期冲击会带来更好的布局机会。

至于如何区分中长期逻辑是否恶化,回到“能力圈”原则,不懂的行业不要碰。行业中长期恶化的有无是客观的,投资者的个人认识是主观的,努力做到主观认识与客观现实相一致,是投资者建立能力圈的过程。霍华德 正如麦克斯所说

“只做与群众相反的投资是不够的,你要保证自己在做逆向投资的时候,不仅要知道与群众的做法相反,还要知道群众的错误在哪里,这样才能坚持自己的想法,立场错误当损失看起来比利润更大的时候,有更多的购买的可能性“。

相反,如果一头猪却被投资者视为潜龙在渊,人们常说,认知失误造成的投资损失,也就是长期而言,投资者无法挣到自己认知之外的钱。


1g 2、保护“能力圈投资”

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